前排的大佬们倒是埋头听着讲解刷刷疾书，周至坐在会议室最后一排，完全看不见大家的脸色，但是从会议室里有些压抑的氛围来猜测，估计不会太好看。

“教训的第二个方面，就是必须慎重对待经常项目赤字，债务，以及呆坏账。萨利纳斯政府就是错误地认为只要墨西哥有能力吸引外国资本，经常项目赤字不论多大，都不会产生风险。他们甚至还认为，如果外资流入量减少，国内投资就会随之萎缩，进口也会减少，经常项目赤字就自然而然地下降。所以，萨利纳斯政府对经常项目赤字持一种听之任之、顺其发展的态度。”

“这就是自由主义的‘菁华’思想，然而血淋淋的事实向我们证明，这样的思路是非常错误的。”

“通过事后的复盘，我们发现这样的错误，是由于忽略了几个基本事实造成。”

“首先，大量外资的流入有可能造成本币局部兑换紧缺，因为局部市场的需求，导致了本国货币的币值的提升。”

“其次，只有在引进的外资被用于生产性目的时，资本流入量的减少才能影响国内投资的规模，进而达到压缩进口的目的，使经常项目状况得到改善。”

“第三，就是在墨西哥非常突出的一个问题，大量外资被用于进口消费品，包括奢侈性消费品。消费的性质又决定了这样一个难以扭转的趋势——那就是虽然用于进口消费品的外资减少了，但其他形式的资金会取而代之。因此，外资流入量的减少并不能永远控制经常项目赤字的减少。”

“第四，即使外资被用于生产性目的，其流入量的减少也会对所投资的工程带来不容忽视的副作用。投资者或以更高的代价筹措其他形式的资金，或推迟工程的完工日期。根据世界银行的首席经济学家s·爱德华兹的估测，一个国家经常项目赤字不应该长期超过占国内生产总值3％，而经过我们对发展中国家数据的修整，这个数字也不能超过4.5%。”

“而墨西哥在爆发金融危机之前，经常项目赤字已达290亿美元，相当于国内生产总值的8％。”

“在世界经济向好的时候，这样的数字是可以忍受的，但一旦势头发生停滞甚至反转，这个数据，往往就是引发危机的基本成因。”

“墨西哥的案例，是‘新兴市场时代’出现后的第一次大危机，所谓的新兴市场，就是区别于传统欧美资本涉足的基本盘以外的市场，比如拉美，比如东南亚，比如东欧，比如……我认为未来三十年里全世界最重要的一个新兴市场，中国。”

“这些市场属于后发市场